Nami é uma estudante masoquista do ensino médio que é atacada e quase estuprada por uma gangue de bandidos antes de ser resgatada pelo belo professor Muraki. O quase acidente desencadeia alucinações bizarras em Nami, e ela se imagina envolvida em várias situações de S&M com Muraki, nas quais é espancada, forçada a urinar e torturada no cavalo de madeira que dá título ao filme. As alucinações se tornam progressivamente mais reais (e emocionantes) para Nami, e logo Muraki é acusado de estuprá-la e perde sua posição de professor.